生物科技的复兴：市场动荡中的创新机遇
2025年8月2日｜周六｜深度分析｜作者：Geofrey Hsu（The Biotech Growth Trust组合经理）
尽管生物科技常被贴上高风险标签，但其内在活力恰恰构成了行业的魅力所在。在经历了中小型企业的长期低迷后，科学突破、市场格局转变和投资者情绪回暖正共同推动行业复苏。长期投资者和行业观察者正迎来以合理估值参与全球创新高地的战略窗口。
科学突破引领行业复苏
2021年初至2025年中，小盘生物科技股（以罗素2000生物科技指数为基准）累计下跌47.1%（英镑计价），大幅跑输标普500指数67.5%的涨幅。目前近四分之一上市生物科技企业估值已跌破企业价值。
这种市场表现与行业创新动能呈现明显背离。多个突破性进展正在重塑行业：双特异性抗体ivonescimab在肺癌治疗中将疾病进展风险降低49%，相较默沙东Keytruda展现显著优势；吉利德科学研发的长效HIV药物lenacapavir在高风险人群预防效果接近100%，已获FDA批准；Akero Therapeutics的efruxifermin首次实现肝硬化向早期纤维化的组织学逆转，标志着肝病治疗范式转变。
FDA加速创新通道
政策支持成为行业催化剂。2024年FDA共批准59种新药，其中基因编辑、寡核苷酸沉默和多特异性抗体技术占比显著提升。监管机构通过加速审批通道帮助创新企业缩短研发周期，这对依赖融资推进研发的中小型企业尤为关键。
FDA对新型治疗手段（基因疗法、RNA疗法、细胞疗法）的包容态度，不仅推动技术平台商业化，更吸引全球资本涌入。其与国际监管机构的协作也在加速跨国临床试验，促进生物科技创新全球化。
并购重组与资本布局
专利悬崖倒逼药企转型：强生以146亿美元收购精神疾病领域Intra-Cellular Therapies；默克集团39亿美元并购SpringWorks Therapeutics，获得首个获批的硬纤维瘤治疗药物OGSIVEO。这种并购趋势为早期生物技术公司提供了快速成长或战略退出路径。
虽然2024年并购活动放缓，但2025年上半年已恢复活跃。科学创新与产业整合的双重驱动，预计将持续推动行业整合浪潮。
行业变革新周期
当前生物科技估值已低于互联网泡沫破裂和2008金融危机时期水平，展现出显著配置价值。全球资本正重新审视这个兼具创新动能和成长潜力的领域。对于具备长期视野的投资者而言，这不仅是特定基金的机会窗口，更是布局国际生物科技创新生态的战略时点。
Geofrey Hsu｜The Biotech Growth Trust组合经理
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