关键洞察
- 手握充裕现金且需应对专利悬崖的生物制药公司正在收购中小型公司。
- 针对癌症、自身免疫疾病和减肥的药物候选品成为近期一系列收购的基础。
- 业内观察人士预计并购活动将以战略性、稳定的速度持续进行。
大型制药公司一直在大举收购。自今年年初以来，收购活动显著增加，尽管这并非健康商业环境的唯一标志，但向投资者表明存在退出机会——从而获得投资回报。
安永-帕森顿(EY-Parthenon)美洲生命科学部门负责人Ranu Carroll表示："这是全面的好消息。市场正在回归并持续存在，对此我们持谨慎乐观态度。"
Carroll的团队统计显示，2026年第一季度有14宗生物医药收购案，每宗交易额均超过5亿美元。这几乎是2025年该领域总交易数量的近一半，而2025年全年交易总数为32宗。
值得注意的是，第一季度的多宗交易为数十亿美元级别的大单，延续了2025年底美联储降息后开始的趋势。当时一些行业观察人士认为并购活动将放缓，但显然资金仍在流动。
本季度最大的收购案是吉利德科学公司(Gilead Sciences)以78亿美元收购Arcellx的协议。吉利德主要依靠HIV产品获利，正寻求多元化发展。除开发用于癌症和罕见自身免疫疾病重症肌无力的细胞疗法的Arcellx外，吉利德最近还同意以170万美元预付款收购专注于自身免疫疾病的Ouro Medicines，并以32亿美元预付款收购为癌症研发抗体-药物偶联物(ADCs)的Tubulis（Tubulis的收购是在第二季度初宣布的）。
吉利德CEO Daniel O'Day在讨论这些交易的电话会议上告诉投资者："总体而言，这些收购不仅带来了更广泛的研发平台，还可能带来疾病领域最佳和同类首创的重磅药物。第二季度预计将完成三宗收购的事实，并不反映我们对现有临床管线的信心或我们在并购方面的理念有任何改变。相反，这仅仅表明三家公司连续达到了我们的高标准。"
这种思维方式反映了毕马威美洲生命科学部门负责人Kristin Ciriello Pothier在制药公司中观察到的模式。她向《化学与工程新闻》(C&EN)发邮件表示："对投资者而言，这是一个有纪律的市场。资本不是在追逐交易数量，而是在流向那些能缩短从临床验证到商业影响路径的特定能力。"
礼来公司(Eli Lilly and Company)自今年年初以来也达成了多笔交易：以12亿美元收购炎症疾病初创公司Ventyx Biosciences，以及以更大的63亿美元收购嗜睡症药物开发商Centessa Pharmaceuticals。
礼来公司手握充裕现金。该公司2025年收入达652亿美元，其中约一半来自其减肥和2型糖尿病药物Mounjaro和Zepbound的销售，这两种药物都是胰高血糖素样肽1(GLP-1)受体激动剂。礼来预计今年将实现800亿至830亿美元的收入，很大程度上是因为其减肥药片orforglipron上周刚获得美国食品药品监督管理局(FDA)批准上市。
礼来公司首席科学与产品官Dan Skovronsky在最近的财报电话会议上告诉投资者："在我们的非肥胖领域工作，即肿瘤学、神经科学和免疫学方面，我们在投资决策上有所侧重。我们在这些领域看到了许多良好机会，并正在将部分肥胖领域获得的收益再投资，以确保我们能进一步加速这些有前景领域的增长。"
2026年第一季度第二大交易属于默克公司(Merck & Co.)，该公司同意以67亿美元收购为癌症和减肥药物研发小分子的Terns Pharmaceuticals。这两家公司最初是在1月的摩根大通医疗保健会议上会面的，当时默克在旧金山南市场区的洲际酒店设立了一个事实上的卫星办公室。默克的发现、临床前开发和转化医学负责人George Addona当时告诉C&EN，肿瘤学是"一个重点兴趣领域"。
默克的行动不仅受到机遇驱动，还受到其重磅抗癌药物Keytruda关键专利仅剩两年即将到期的推动。过去一年，默克还花费92亿美元收购流感预防药物制造商Cidara Therapeutics，以及约100亿美元收购慢性阻塞性肺病药物制造商Verona Pharma。
安永-帕森顿的Carroll表示，从现在到2032年，随着专利到期和仿制药开始与品牌药竞争，制药公司合计将损失约3700亿美元。她预计未来几个月将看到更多中等规模的收购。
Carroll表示："如果你——假设对单个公司而言——损失了200亿美元的销售额，你无法通过收购一家大公司来获得150亿美元的销售额。"相反，她说，你是在购买"一串珍珠"——即几家药物候选品可能各自达到数亿美元销售额的公司。
Ciriello Pothier补充说，面临专利悬崖的公司的"战略紧迫性"是推动当前并购活动的原因。她表示，这意味着"买家优先考虑能够实质性推动业务的资产，从而推高交易规模。"
Rowan Walrath是《化学与工程新闻》(C&EN)的副编辑兼生命科学记者。
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