简要摘要：
- 根据硅谷银行（Silicon Valley Bank）周二发布的报告，尽管2025年上半年整个医疗保健领域的风险投资放缓，但健康科技（health tech）融资表现亮眼，这主要得益于对人工智能（AI）兴趣的增长。
- 整体医疗保健投资和交易数量下降，但美国和欧洲的健康科技初创企业在上半年共筹集了82亿美元，涉及358笔交易，这是自2022年初以来该领域表现最好的上半年。
- 这一良好表现主要得益于对使用人工智能的企业的资金注入，尤其是在行政和后台流程中的应用案例。“从风险投资的角度来看，这些商业模式可以非常可持续，并且有清晰的盈利路径，”硅谷银行生命科学与医疗保健银行业务关系管理主管Jackie Spencer表示。
深度分析：
总体而言，2025年上半年的医疗保健融资形势充满挑战。硅谷银行指出，该领域的基金筹资规模预计将创下超过10年来的最低纪录。
医疗保健公司（包括生物制药、健康科技、医疗器械以及诊断和工具类初创企业）今年表现落后。数据显示，美国和欧洲公司在上半年完成了1,318笔交易，融资总额达267亿美元，而去年同期为超过1,400笔交易、融资约290亿美元。
Spencer表示，今年融资和投资面临的挑战之一是宏观经济的不确定性，其中包括延续自2024年的趋势。“2024年我们讨论了很多关于利率环境以及通胀和国际冲突的不确定性，这些是导致融资和投资大幅减少的原因。这些因素依然存在，利率仍然处于高位。”
此外，投资者和初创企业还面临新的经济问题。硅谷银行指出，从海外采购零部件的公司将受到关税可能上升的影响，而国家卫生研究院（NIH）研究资金的削减可能在未来抑制创新。
健康科技领域本身也面临不确定性，例如最近通过的税收和政策法案中对医疗补助（Medicaid）的削减影响，以及联邦医保优势计划（Medicare Advantage）中医疗成本上升的问题。报告指出，随着这一私人医保计划的支付方推动技术采用以吸引参保者并控制成本，这些变化将带来挑战。
然而，健康科技在今年上半年的表现相对较好：该领域占整体医疗保健投资的约三分之一，这是自2021年以来的最高比例。Spencer指出，略高于60%的健康科技融资与使用某种形式AI的公司有关。
人工智能在后台流程中的应用已成为投资重点。硅谷银行数据显示，今年上半年，专注于减少行政工作而非临床任务的工具占AI融资的44%。
“它有一个明显的应用场景，并且能够向技术购买方展示明确的成本节约效果，”她说。“更不用说，医疗保健的后台流程非常复杂、非常陈旧，正处于颠覆的边缘。”
健康科技领域今年也见证了两起首次公开募股（IPO）——虚拟肌肉骨骼健康公司Hinge Health和慢性病管理公司Omada Health——结束了数字健康IPO长期的低迷。
但Spencer指出，IPO市场可能将继续保持“高度选择性”。报告指出，过去十年中表现不佳的已上市健康科技公司仍在拖累该领域的整体表现，这可能会阻碍新公司的上市进程。
至于其他退出方式，健康科技领域今年已经出现了多起高金额的并购交易，2025年迄今的私人并购交易额几乎与过去三年的总和相当。
Spencer表示，非传统买家，如拥有现金储备的风投支持公司，是并购活动的一个来源。例如，2024年上市的医疗支付公司Waystar最近签署了一项收购AI驱动的收入周期管理公司Iodine Software的最终协议。
她补充道，私募股权公司仍在积极收购和整合点解决方案。“我预计并购市场会是一个更乐观的故事，”她说，“因为市场上有多个买家，并且仍有大量资金可供调动。”
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