我们结束假期返工之际，唐纳德·特朗普总统的"大美丽法案"已正式签署生效。
总统标志性的减税开支计划包含超万亿美元的医疗补助计划削减，这将使数百万弱势美国人失去医疗保险，并威胁为其提供医疗服务的医院和机构。虽然医疗开支缩减带来巨大人道成本，也将冲击制药行业。
根据Leerink Partners分析师David Risinger周一报告，医疗补助仅占多数药企美国收入的部分份额——在全球总收入中的占比更低。相较联邦医疗保险或商业保险项目，医疗补助对药品报销率更低。
这种差异主要源于药品制造商需向各州提供医疗补助药品返现的强制项目，导致药品净价格降低。
Risinger指出："未来收入损失对药企而言是边际负面因素。"基于企业声明和内部估算，部分公司医疗补助市场暴露度更高。
Vertex Pharmaceuticals和Gilead较其他大型药企更依赖医疗补助。医疗补助占Vertex美国收入25%，Gilead国内销售额22%。Vertex六月会议披露，医疗补助承担其囊性纤维化药品销售额的23%，该类药物是其主要收入来源。囊性纤维化基金会数据显示，半数患儿和三分之一成年患者依赖医疗补助支付治疗费用。
医疗补助在HIV预防治疗中同样发挥关键作用，特别是弱势群体服务。Gilead的HIV治疗药Biktarvy在2022年医疗补助药品支出中排名第二，2024年仍是使用最广泛的药物之一。
不过分析师认为Gilead的业务冲击"可控"，该评估基于法案早期版本的预估。商业保险仍主导HIV预防和持续治疗，医疗补助占比虽小但重要。
医疗补助占强生国内销售12%（不含医疗设备业务），诺和诺德美国收入12%。百时美施贵宝和辉瑞医疗补助占比最低，均为4%。Risinger称医疗补助占罗氏美国收入15%，但罗氏周二声明显示实际占比不足10%。
分析指出重大医疗补助削减要到2026年中期选举后生效，对药企的财务影响将从2027年开始显现。
法案中亦有对药企的利好条款：豁免更多药品参与通胀削减法案中的医疗保险价格谈判。
我们将持续监测立法对行业的影响。
健康科技最新动态：AI初创占据数字健康融资半壁江山
2025年过半，数字健康领域融资数据显示"强劲动能"。即便宏观经济和政策环境波动，该领域仍获得64亿美元融资，高于去年同期60亿和2023年上半年62亿美元。
初创企业中，以人工智能为核心产品的公司获得数字健康风险投资的62%，首次占据融资主导地位，平均每轮融资3440万美元。Rock Health指出："数字健康证明其不仅是稳健行业，更进入牵引和影响力新阶段，AI成为关键支柱。"
虽然融资总额上升，交易数量略有下降。上半年完成245笔交易，少于去年同期273笔。但超大额交易（单笔超1亿美元）增至11起，全年有望超越2024年的17起。
并购活动同样活跃，上半年完成107宗并购，可能超越去年全年121宗。Hinge Health和Omada Health成功上市，成为投资者在退出困境中的"突破时刻"。
Rock Health表示："这些IPO为投资者带来急需的回报，结束了退出干旱期和私有化浪潮。"
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