通用系完成医药资产整体上市

中国医药、天方药业3日晚发布公告称，中国证监会核准了中国医药合并天方药业的方案。这标志着通用系实现了医药资产整体上市，但业内人士透露，面对资金难题和内部因素，通用系短期内不会启动对外收购药企的步伐。

至今，国药系、华润系、通用系三大医药集团医药事务内部整合全部完成。中国医药集团总公司（简称国药系）已完成整合，囊括国药控股、国药股份、国药一致、天坛生物和现代制药。华润医药集团（简称华润系）完成商业流通、化药、中药整合，旗下囊括了华润双鹤、华润三九、紫竹药业、华润赛科等优质医药资产。

上述两大集团整合完成后，国药系和华润系子公司对外并购在如火如荼中进行。国药集团完成增资中国医药工业总院后，又展开收购盈天医药。华润系下华润双鹤剥离商业业务，华润三九拿下桂林天和药业后、最近又在酝酿一大单。

面对强势的国药系和华润系，通用技术集团（简称通用系）略显单薄，除了中国医药主攻医药外贸外，其余手中天方药业、江药集团等医药资产业绩平平。而且，相比国药系和华润系整合的资产外，天方药业在医药圈内不算是优质资产，2013年年报显示每股收益仅0.09元。

不过，中国医药3日表示，中国医药吸并天方药业后，基本实现通用技术集团医药资产的整体上市。通用技术集团原分散在中国医药、天方药业及集团内的部分医药资产将纳入新中国医药统一经营。新中国医药具备了医药工业、医药商业及国际贸易在内的医药行业完整产业链，在各领域的核心竞争力将得到进一步的提升。

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中国医药吸收合并天方药业拟二度闯关 方案不变

天方药业今日发布公告，拟定于12月12日召开临时股东大会，审议中国医药吸收合并天方药业的重组方案。该方案在9月底已顺利获得中国医药股东的认可，但当时未能通过天方药业股东大会。值得关注的是，拟二度闯关的重组方案与之前的方案，两者几近雷同。

中国医药高层把首度闯关失败的原因归于市场低迷。他对记者表示，天方药业之前方案被否决，大市低迷是主要的原因。股东大会前一天，上证综指一度跌破2000点，创近3年多新低。随着首轮重组方案遭否，第二天，天方药业开盘一度触及跌停。

虽然首次闯关失败，但该人士认为，重组方案对天方药业股东利大于弊。一方面，天方药业2011年每股收益0.10元（对应市盈率63倍），而中国医药2011年每股收益为0.87元（对应市盈率22倍），若重组顺利完成，天方药业每股收益将大幅增厚，市盈率降到30倍。另一方面，从2012年前三个季度的情况来看，天方药业净利润下降超过26%，而中国医药上涨超过47%，这体现出中国医药更为良好的基本面情况和盈利能力。

中国医药发布的三季报显示，1-9月公司实现营业收入67.21亿元；归属于上市公司股东净利润2.67亿元，同比增55.7%；基本每股收益0.86元。在业绩保持快速增长的同时，中国医药也得到了机构的青睐。资料显示，除实际控制人通用技术集团外，中国医药的前十大股东全部为机构投资者，其中八家是基金。截至三季度末，华夏红利基金持股最多，且在二三季度持续增持，到三季度末达486.86万股。

该高层认为，本次重组方案二度闯关天方药业股东大会，体现了大股东通用技术集团以中国医药为医药平台整合下属医药资产的坚定决心。本次重组将给天方药业带来新的发展契机，并将彻底解决由于融资瓶颈所带来的资金困难。此前，由于中国医药和天方药业同为通用旗下的上市子公司，存在同业竞争问题，重组完成后，在获得央企大股东资源扶持的同时，新中国医药的产业链将更趋完整，形成医药工业、商业及国际贸易的一体化协同，从而提升长期盈利能力，实现两方股东的共赢。

市场分析人士指出，中国医药大股东已公开承诺将增持十亿元支持本次重组，这无疑对中国医药在一段时期内的股价将形成有力的支撑。