近期，美国医疗改革在药品可及性领域迈出关键一步。2025 年 11 月 7 日，特朗普政府宣布与礼来、诺和诺德达成 GLP-1 类减肥药降价协议，此协议将司美格鲁肽等药物价格降低至原价的 25%-30%，还首次把减肥药纳入联邦医保覆盖范围，惠及数百万患者。
政策核心内容与实施路径是怎样的？
价格调整机制：诺和诺德的司美格鲁肽注射液（Wegovy）价格从每月 1350 美元降至平均 350 美元；礼来的替尔泊肽注射液（Zepbound）及待审批的口服药 Orforglipron，价格从每月 1086 美元降至平均 346 美元。未来若 FDA 批准口服版司美格鲁肽或其他 GLP-1 口服制剂，起始剂量定价为每月 150 美元起。直销渠道上的 GLP-1 注射液将在两年内逐步降价至每月 245 美元。德银分析师评估，若口服 GLP-1 药物价格稳定在 150 美元/月，仅礼来的 orforglipron 就可能新增 1500 万名潜在用户。Medicare 参保人使用 GLP-1 类药物时，自付费用上限为每月 50 美元。
-
药物名称 原价（美元/月） 现价（美元/月） 司美格鲁肽注射液（Wegovy） 1350 350 替尔泊肽注射液（Zepbound）及 Orforglipron 1086 346 - 医保覆盖范围与标准：符合条件者包括 BMI 高于 27 并伴有糖尿病前期或心血管疾病者、BMI 高于 30 且患有高血压或心力衰竭者，以及 BMI 高于 35 的重度肥胖人群。预计约 660 万 Medicare 受益人将获得资格。美国卫生与公众服务部部长小罗伯特·F·肯尼迪表示，这是“最惠国”政策中关键的一项，预计该政策将在一年内帮助美国人减重超 1.25 亿磅，改善国民健康水平。
- 药企激励措施：美国政府给予礼来和诺德为期三年的药品进口关税豁免，并承诺不对其产品征收即将实施的新关税。诺和诺德宣布追加 100 亿美元投资在美国本土建设生产线。两家公司承诺未来所有在美国上市的新药均执行“最惠国价格”（MFN），确保美国消费者享受全球最低定价。此项政策延续了特朗普政府此前与辉瑞、阿斯利康等企业达成的“最惠国”药价谈判框架。
对民众与医疗系统有什么直接影响？
- 经济可及性提升：以司美格鲁肽注射液为例，原价每月 1350 美元，降价后 350 美元，患者年支出减少 1.2 万美元。北卡罗来纳大学体重管理项目主任 Sarah Ro 表示，此前许多患者因保险取消覆盖而中断治疗，这一政策极具意义，但即便降价后，每月 350 美元对自费用户仍有经济压力。
- 慢性病管理优化：GLP-1 药物在糖尿病、心血管疾病中有协同治疗价值。美国卫生部预测该政策将在一年内帮助美国人减重超 1.25 亿磅，这有助于降低医保系统长期支出。
- 配套药物降价与平台整合：协议要求两家公司将其他非减肥类药物纳入直销平台优惠销售，如偏头痛药物 Emgality 每支降价 443 美元，糖尿病药物 Trulicity 每月优惠 598 美元。礼来的自有平台将进一步降价 50 美元，最低剂量 Zepbound 售价为 299 美元/月，这可能影响私人保险谈判。
药企战略与市场格局会如何演变？
- 短期财务压力与长期市场策略：诺和诺德预计该协议将在 2026 年对其全球销售增速造成“低个位数”的负面影响。而礼来通过口服药有望扩大用户基数，从长期看，以价换量策略有望扩大整体市场规模。
- 本土化生产与供应链重构：诺和诺德 100 亿美元建厂计划将拉动就业与供应链安全，结合关税政策，体现了美国制药业回流趋势。
- 行业定价机制变革：从 GLP-1 类药物扩展至慢性病药物，“最惠国价格”可能重塑美国药品定价逻辑，迫使更多药企参与谈判，影响全球药价体系。
此次政策在医疗改革中有里程碑意义，平衡了公共健康需求与产业发展。不过，需关注药价波动对药企创新投入的影响，以及口服药上市后实际疗效与需求匹配度。建议关注 2026 年 2 月药企财务报告，评估政策对行业格局的最终影响，未来医保覆盖范围也可能扩展至其他慢性病药物。
