季序我：中国前三大医药流通企业份额仅占30%

　　2013年4月24日，2013中国药品流通行业资本论坛在武汉香格里拉酒店隆重举行。现场热闹非凡，国内外大型药品流通企业、各类服务商、供应商企业负责人出席论坛。瑞银证劵董事、医药行业研究员季序我发表了《全球领先医药流通企业的发展启示》精彩演讲。

瑞银证劵董事、医药行业研究员季序我

　　背景：在过去的20年，美、日等国的医药流通行业呈现毛利率下降、费用率下降、行业集中度提升的趋势，这些趋势普通出现的逻辑是什么?能给我国医药流通行业带来哪些提示?

　　美国：医疗卫生支出过快增长渐成世界性难题

　　季序我研究员介绍说美国是全球医疗卫生支出占GDP比重最高的国家之一，过去三十年间，美国医疗卫生费用占GDP的比重不断增长。2011年，医疗卫生支出已经接近美国GDP的18%。

　　日本：老龄化趋势加剧医疗卫生支出压力

　　从20世纪80年代开始，日本社会老龄化趋势日趋严重。2010年65岁以上的人口已占到日本总人口的22.6%，到2050年这一比例可能进一步上升到35.8%;老龄人口的医疗支出通常数倍于其他人群，目前老龄人口医疗费用支出已超过日本总医院支出的50%

　　控费措施出台，挤压医药供应链利润空间，面对医疗费用支出压力，美国和日本的应对措施是怎样的?

　　美国：流通行业具有较强的规模效应，内生并购整合动力充足

　　PBM组织兴起，使医保支付方对整个医药供应体系的议价能力大幅提高GPO组织和直接向药企采购增多，流通企业的议价能力进一步下降。

　　季序我研究员认为，流通行业具有较强的规模效应，内生并购整合动力充足;行业盈利能力恶化，不仅进一步增强了领先企业的并购动力，同时也为领先企业创造了并购中小企业的良好契机。在1995年美国流通医药行业净利润率降至0.53%的历史低点后，不仅“大鱼吃小鱼”的情况频繁出现，领先企业之间也在不断寻求整合。

　　日本：日本的前四大医药流通企业市场份额合计已经超过80%

　　日本从20世纪90年代开始，政府着力推行医药分开和仿制药应用政策;以政府为主导，处方药价格通常每两年调整一次。伴随医药分开、处方药降价等政策的推行，日本医药流通企业数量从1992年的351家降至2012年的92家，日本的前四大医药流通企业市场份额合计已经超过80%。同时广泛应用供应链管理，企业的存货周转率和运营效率得到大幅提升。

　　通过增值服务增强用户粘性

　　费用率下降对公司盈利能力形成缓冲

　　季序我研究员指出在竞争烈度不断增强的北京下，流通企业也在盈利模式上展开积极探索。通过为客户提供信息系统、药事咨询等增值服务，流通企业的盈利能力和用户粘性均获得提升。目前，这一方式已经被国内领先企业所采纳并应用。

　　通过并购、供应链管理等手段，流通企业的费用率明显下降，在很大程度上抵消了毛利率下降对公司盈利能力的冲击。

　　那么，我国的医药流通行业的发展趋势是怎样的?2002年以来，我国医药流通行业的发展趋势与美、日基本相同

　　2011年前20大流通企业的市场份额合计已超过50%

　　行业毛利率和费用率同时下降。由于费用率下降速度更快，企业利润率出现提升;行业集中度快速提升。2011年前20大流通企业的市场份额合计已超过50%。

　　截止2011年，我国仍有超过1.3万家医药流通企业存在，行业分散的现状并未完全改变;季序我研究员认为，国内医药流通领域较为分散的现状，是由特殊的供应链结构造成的。

　　详细分析

　　美国：医药分开和市场化的程度较高，市场集中度最高，企业整合的速度也最快;

　　日本：终端市场较为分散，且存在一定的医药养医现象，市场集中度略低于美国;

　　国内：上游药企产品存在低端重复的现象，下游医院利益关系复杂，客观上为小型流通企业的生存创造了空间。

　　国内竞争环境正在发生哪些改变?

　　国内医保已基本实现全覆盖，并成为医疗卫生支出的主要的付费方。同时，北京、上海等用药水平较高的地区已经反映出医保支付压力，并启动了相应的支付方式改革。

　　季序我研究员认为：医保成为了主要付费方，将使其对医药供应体系的议价能力大幅增强;收支压力显现，将使医保的控费动力增强;长期来看，医保控费将对医药供应链各个环节的盈利能力形成压力，并客观上促使流通行业运营效率和集中度提高。此外，我们认为行业政策和医药供应链各个环节的变革，也将对行业未来发展发生较大影响。

　　近期：政策或将成为行业整合的主要动力

　　季序我研究员认为，医药供应链各个环节的改变可能需要较长周期。行业政策有望成为近期行业整合的主要动力。1、招标体系变革挤压中小流通企业生存空间，比如以省为单位招标，小型流通企业在局部医院的资源优势弱化;若两票制推行，生产企业将更愿意和覆盖广、资金实力强的企业合作。2、新版GSP提高准入门槛，新版GSP对企业硬件、过程管理、人员素质等方面的要求大幅提高，改造成本将使基础差、资金实力弱的中小流通企业难以承受，行业整合有望加速。

　　中长期：龙头企业将围绕资本、物流技术、商业模式展开竞赛

　　《全国药品流通行业发展规划纲要(2011-2015)》提出到2015年，形成1-3家年销售额过千亿的全国性大型医药商业集团，20家年销售额过百亿的区域性药品流通企业;围绕上述目标，可以看到国内流通企业已经出现分化：国药、上药、华润：跨区域并购的主力，覆盖区域和销售额逐步接近规划中设定的全国性大型医药商业集团的目标;广药、南药等区域龙头：深耕区域市场为主，在医药资源、物流水平、商业模式(增值服务)等方面与全国性龙头展开差异化竞争;中小型企业：业务和盈利能力受到大企业、招标制度、GPS标准提升等因素的冲击，经营可能逐步陷入困境。

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